Japonský jen prošel výraznými změnami, může nadále posilovat vůči americkému dolaru?

V posledních měsících prošel japonský jen výraznými změnami. V červenci se vůči dolaru dostal na historické minimum, ale od té doby se odrazil a dosáhl nejvyšší úrovně v tomto roce.* Tuto bouřlivou trajektorii ovlivnilo několik faktorů, přičemž klíčovou roli hrála měnová politika Japonska i USA. V následujícím textu se budeme zabývat hlavními událostmi, které ovlivnily hodnotu těchto měn.

Měnová politika USA

Na začátku roku 2024 se očekávalo, že americký Federální rezervní systém začne do léta snižovat úrokové sazby. K tomuto kroku však Fed přistoupil až 18. září 2024, kdy oznámil větší než očekávané snížení sazeb o 50 bazických bodů, čímž snížil sazby na 4,75-5,00 %. Trhy předpovídaly mírnější snížení o 0,25 %, ale pravděpodobnost výraznějšího kroku postupem času rostla. Konečné rozhodnutí Fedu bylo reakcí na klesající inflaci, která se snížila pod 3 % a blíží se k 2% cíli. Kromě inflace je cílem Fedu také udržet nízkou nezaměstnanost a stabilní růst HDP.

Měnová politika Japonska

Japonská měnová politika se ubírala jiným směrem. Zatímco většina světových ekonomik reagovala na pandemii COVID snížením úrokových sazeb a později jejich zvýšením v rámci boje proti inflaci, japonská centrální banka (BoJ) udržuje od roku 2016 záporné úrokové sazby na úrovni -0,1 %. Rozhodnutí zvýšit cílovou krátkodobou sazbu na 0,1 % v březnu letošního roku a překvapivé zvýšení na 0,25 % 31. července 2024 znamená jasný odklon od její dlouhodobé politiky boje proti deflaci a stagnaci prostřednictvím velmi nízkých sazeb a rozsáhlých nákupů dluhopisů.

Toto zvýšení sazeb, největší od roku 2007, představuje odvážný krok guvernéra Kazuo Uedy. Plán BoJ postupně ukončit program nákupu dluhopisů do roku 2026 navíc signalizuje strategický přístup ke kvantitativnímu zpřísňování, jehož cílem je snížit rozvahu centrální banky a zároveň minimalizovat potenciální narušení trhu s dluhopisy.

Zdroj: Yahoo Finance*

Klíčové události a vysvětlení

Nejvýznamnějším bodem ve vývoji jenu vůči americkému dolaru bylo dosažení jeho nejslabší úrovně, kdy kurz překročil hranici 160 JPY za 1 USD. * Z tohoto oslabení kurzu profitovali japonští vývozci, ale také se zvýšila inflace v důsledku rostoucích nákladů na dovoz. Taková inflace je i v jedinečné japonské ekonomice nebezpečná. Další riziko představovali obchodníci, kteří si půjčovali levné jeny, aby investovali do spekulativních zahraničních aktiv.

V grafu je první klíčový okamžik vyznačen červenou čarou, která označuje, kdy japonští centrální bankéři nečekaně zvýšili úrokové sazby a zpřísnili měnovou politiku. Modrá čára označuje okamžik, kdy byl jen v roce 2024 nejsilnější, a to především v důsledku zahájení uvolňování měnové politiky v USA.

Závěr

Motivace obou centrálních bank jsou jasné: Japonsko bude pravděpodobně pokračovat v upevňování své měnové politiky, protože tamní inflace ještě není pod naprostou kontrolou. V USA se inflace postupně snižuje a očekává se další snižování sazeb. Tato rozdílnost politik by měla vést k posílení jenu a oslabení dolaru na měnovém páru USD/JPY. Pokud to podpoří ekonomické údaje, může Fed pokračovat v postupném snižování sazeb až do roku 2026, což naznačuje, že trend posilování jenu by mohl ještě nějakou dobu přetrvat a vytvořit příznivé podmínky pro investory a obchodníky.[1]

David Matulay, analytik společnosti InvestingFox

Zdroje:

https://www.reuters.com/graphics/JAPAN-YEN/EXPLAINER/xmvjnxjmbvr/
https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/state_2024/index.htm

* Údaje týkající se minulé výkonnosti nezaručují budoucí výnosy.

[1] Výhledová prohlášení představují předpoklady a současná očekávání, která nemusí být přesná, nebo vycházejí ze současného ekonomického prostředí, které se může změnit. Tato prohlášení nezaručují budoucí výkonnost. Výhledová prohlášení jsou ze své podstaty spojena s riziky a nejistotou, neboť se týkají budoucích událostí a okolností, které nelze předvídat, a skutečný vývoj a výsledky se mohou výrazně lišit od těch, které jsou vyjádřeny nebo naznačeny v jakýchkoli výhledových prohlášeních.

Upozornění! Tento marketingový materiál není a neměl by být chápán jako investiční poradenství. Údaje týkající se minulé výkonnosti nezaručují budoucí výnosy. Investování do cizích měn může mít vliv na výnosy v důsledku kolísání měn. Všechny obchody s cennými papíry mohou vést k ziskům i ztrátám. Výhledová prohlášení představují předpoklady a současná očekávání, která nemusí být přesná nebo vycházejí ze současného ekonomického prostředí, které se může změnit. Tato prohlášení nezaručují budoucí výkonnost. InvestingFox je obchodní značka společnosti CAPITAL MARKETS, o.c.p., a.s., regulované Národní bankou Slovenska.