Inflace byla v březnu vyšší, než se čekalo, hlavně kvůli potravinám

Březnová inflace v ČR překonala očekávání analytiků i České národní banky. Meziročně činí 2,7 procenta, jak uvádí ČSÚ ve svém předběžném odhadu. Česká národní banka i analytici přitom čekali její snížení na 2,6 procenta. V porovnání s únorem ovšem nastal markantní – markantnější než očekávaný – růst cen v oblasti potravin, zejména těch nezpracovaných. Meziročně pak nepracované potraviny zdražují o výrazných 9,3 procenta.

Ani citelný pokles cen pohonných hmot a obecně energií, meziročně o 4,9 procenta, nestačil na to, aby vývoj inflace odpovídal předpokladům.

Vyšší než očekávaná inflace by však neměla Českou národní banka vést k přehodnocení jejího současného výhledu dalšího postupu při předpokládaném dalším snižování základní úrokové sazby. Naopak, předvčerejší oznámené zavádění masivních cel ze strany Spojených států nyní umocňuje sázky na mnohem rychlejší snižování úrokových sazeb v USA a v té souvislosti také jinde ve světě, včetně ČR.

Zatímco ještě před oznámením Trumpových cel trh mínil, že základní úroková sazba ČNB klesne v ročním horizontu jen o 0,25 procentního bodu, nyní už soudí, že to bude o celý procentní bod, na 2,75 procenta (viz graf Bloombergu níže: žlutá křivka zachycuje výhled vývoje sazeb ČNB 1. 4. 2025, před oznámením cel, zelená křivka pak výhled 4. 4. 2025).

I pokud by tedy i podle potvrzeného údaje byla březnová inflace na úrovni 2,7 procenta, lze pořád mnohem spíše sázet spíše na zrychlení tempa snižování úrokových sazeb ČNB než na jeho zpomalení. S tím ostatně koresponduje i včera zveřejněný odhad českého ministerstva financí, že Trumpova cla zpomalí hospodářský růst ČR o 0,6 až 0,7 procentního bodu. Takový vývoj si spíše říká o rychlejší snižování úrokových sazeb ČNB.

Lukáš Kovanda, Ph.D.
Hlavní ekonom, Trinity Bank